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最后一只到期产品拟转型 公募基金挥别16年保本时代

2019-10-21 15:18:48
[摘要] 9月20日,汇添富和建信基金旗下两只保本基金公布到期转型安排,这也意味着,伴随公募基金市场走过16年的“保本基金时代”终将落幕。最后一只到期产品拟转型在资管市场要求打破刚兑、产品趋于净值化管理的背景下

货币基金组织开始净值转换后,打破公共基金新汇率的步伐仍在加快。9月20日,惠天富和建新的两只保本基金宣布了到期转换安排,这也意味着伴随公募基金市场长达16年的“保本基金时代”终将结束。保本基金的兴衰与投资者的风险偏好和监管指导密切相关。虽然保本基金曾因其稳定和避险的投资属性而在波动的市场发行,但这类产品刚性兑现的设计原则显然违背了引导金融产品回归净值管理的新资产管理规定。保本基金的阴谋无疑将随着撤资而告终。展望未来,在中国证监会近日召开的“全面深化资本市场改革研讨会”上可以找到公募基金的发展方向:大力发展股票基金,促进中长期基金入市将是公募基金经理的使命。

最后过期的产品将被转化

在资本管理市场要求打破新汇率和产品净值管理的背景下,“保本基金时代”也将在16年后结束。9月20日,到期的最后一只保本基金——汇天府宝欣保本混合证券投资基金(以下简称“汇天府宝欣保本”)发布了汇天府宝欣灵活配置混合证券投资基金的到期安排及相关业务规则通知。

公告显示,汇天富宝信的第一个保本期将于9月30日到期。但无法确定基金的担保人或保本义务人转入下一个保本期,不符合法律法规规定的基金继续作为对冲策略基金运作的条件。因此,汇天富基金决定通过与基金托管人协商,并在《基金合同》中达成一致,将基金转变为非对冲策略混合基金。换句话说,距离保本基金正式关闭还有7天。

同一天,建新基金还发布公告称,由于建新的第二个保本期将于9月27日到期,由于不符合对冲策略基金的生存条件,该基金根据基金合同中的约定,通过与托管人协商,转变为建新的灵活配置混合证券投资基金。

此前,另一只幸存的保本基金,即银华保本增值混合基金,也在8月份召开了股东大会,拟转型为银华战略收益混合证券投资基金。虽然由于投票比例不符合要求,会议未能有效召开,但有内部人士表示,保本基金退出市场是大势所趋,并不影响基金品种的整体走势。

担保机制风险成为退出市场的主要原因

保本基金即将结束,但回顾过去16年的发展,保本基金一度成为基金公司和投资者的宠儿。

2003年5月,中国第一只保本基金——南方对冲增值基金成立。该基金首次募集资金51.92亿元,提前结束募集。值得一提的是,这也是基金业历史上第一只提前结束发行的基金。虽然南方对冲增值基金在产品名称上没有“保本”一词,但它在产品设计上确实采用了保本策略,并首次向投资者做出保本承诺。

2003年后的十年间,保本基金发展不太好,没有充分吸引大规模投资者的注意力。发展的转折点发生在2015年至2016年。在股市大幅波动调整期间,投资者越来越关注基金本金的安全性,并感到强烈的风险厌恶。因此,具有安全缓冲、担保机制和较少股权资产投资的保本基金广受欢迎。

当时,基金公司也抓住了这一需求点,大举发行保本基金。数据显示,仅在2015年,新设立的保本基金的数量就超过了2015年前所有年份的总和。2016年上半年,保本基金新产品规模达到同期公共基金发行总量的30%以上。

然而,规模的迅速扩大也引起了业界的广泛关注,主要集中在保本资金的担保机制上,即连带责任担保法。当时,一些业内人士指出,这种方法的最终结果是,一旦基金亏损,基金公司实际上会用其净资产进行补偿。因此,保本资金发行得越多,行业风险就越高。

为了防范和控制风险,监管部门于2016年5月暂停了对保本基金的审批,最终于2017年2月发布了《对冲战略基金指引》(Guideration on Hedge Strategy Funds),对保本基金的名称以及连带责任担保机制做出了明确的要求。到2018年4月,随着《金融机构资产管理业务监管指引》(以下简称《资产管理新规定》)的正式颁布,保本基金将在要求突破新交易所、严格限制已兑现产品后,退出历史阶段,进入倒计时阶段。

作为中国基金业历史上最早的基金品种之一,保本基金的重要性也得到了肯定。中国资产管理协会(以下简称“中国基金协会”)在他的《基金》(Funds)一书中提到,“虽然保本产品随着资本管理新规的实施已经完成了历史使命,即将退出资本管理阶段,但当时保本基金由于其低风险的特点,首次成为许多投资者了解基金产品的大门”。

保级产品的边缘化

“保本基金时代的结束并不是结束。相反,我认为这应该是一个新的开始。”这是上海的一位市场分析师所说的。他认为,未来的股票基金有望成为公共基金市场的主要参与者。

《北京商报》记者今天注意到,在9月9日至10日于北京举行的全面深化资本市场改革研讨会上,中国证监会提出了12项关键任务,包括“推动公开发行机构大力发展股票基金”。此外,证监会主席易惠曼近日也公开表示,他将“积极引导中长期基金入市,大力发展股票基金”。

事实上,随着新资本管制条例的实施,除了保本基金退市之外,传统货币基金和短期理财债基等“保本类”产品的规模也在有序下降,这些产品采用的是“摊余成本法”估值方法。根据中国基金会协会发布的最新数据,截至今年7月底,货币基金规模约为7.43万亿元,较去年同期的8.64万亿元下降了1.21万亿元,降幅为14%。

根据东方财富选择数据,截至上半年末,可计算的107个短期理财债项规模约为4835.83亿元,较去年同期的6980.64亿元下降30.73%。

与此同时,公共基金股权产品的发展速度加快。最新数据显示,截至7月底,公共基金的数量首次超过6000个。其中,混合基金占40%以上。从规模变化来看,今年7月各类公共资金也有所增加。对股票基金和混合基金等鼓励公开发行市场发展的股票产品的监管每月增长逾2%。

在分销市场,自今年年初以来,部分股权混合基金和科创主题基金等产品出现了大量爆炸式增长。许多基金的首次发行已超过50亿元,一些产品在普通投资者和机构投资者的青睐下快速增长。在工具产品方面,基金公司加快了股票交易所交易基金的布局,跟踪目标包括基础广泛的指数、行业指数、智能贝塔指数等。

此外,随着普通基金的再次开放,养老基金继续加强对投资者的教育,投资者对基金主要资产配置以及基金投资和托管的需求也越来越强烈。前海开源基金首席经济学家杨德龙坦言,目前a股市场的趋势更适合大规模资产配置。他说,在过去的10年甚至是过去的30年里,美国一直是缓慢的牛市,此时配置头寸获得的超额收入非常少,通过头寸控制没有超额收入。然而,a股目前仍在零售市场,市场波动很大。因此,此时控制头寸将获得明显的超额回报。

(编辑:赵金波)



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